股权承销强者恒强 上半年五大券商投行瓜分逾八成份额|焦点日报

2026年上半年，A股股权融资市场呈现分化格局——IPO显著回暖，再融资规模则有所收缩。

从融资结构上看，无论是IPO还是增发，募集资金均进一步流向新质生产力领域。同时，行业集中度再创新高，前五大投行包揽超八成股权承销额。

(资料图)

五大投行瓜分逾八成份额

Wind数据显示，按上市日口径统计，上半年全市场股权融资（含IPO、增发、可转债、可交换债等）总规模为4556.04亿元，较2025年同期下降40%。

具体来看，两大核心引擎——IPO与增发的表现截然不同。受益于科创产业融资需求爆发，上半年IPO项目数量与融资规模齐升，分别为71家、705.74亿元，同比增长约89%、39%。反观增发市场，尽管项目数量同比增长约47%至113起，但融资总额为3658.3亿元，同比下滑约48%。

从各大券商的股权承销排名来看，马太效应凸显。“三中”（中信证券、中信建投证券、中金公司）及国泰海通证券、华泰证券雄踞前五，合计分得80%以上的募资额。其中，中信证券以1478.38亿元的股权承销规模稳居首位；中信建投证券、国泰海通证券则分列第二、第三，股权承销规模均为646亿元左右；华泰证券、中金公司则依次排名第四、第五，股权承销规模分别超过500亿元、400亿元。另外，中银证券、申万宏源证券的股权承销规模均超100亿元，招商证券、国金证券、浙商证券、国投证券、国元证券的股权承销规模也都超过50亿元。

中金公司领衔IPO承销

分领域来看，上半年IPO在明显回暖的同时，也催生了承销座次的显著洗牌。

具体来看，中金公司跃升至榜首，IPO承销金额、承销家数分别为184.72亿元、11家，所承销的大型IPO项目包括惠科股份、盛合晶微（与中信证券联合承销）、振石股份等；中信证券以120.43亿元的承销金额位居第二，承销家数为9家，所承销的大型IPO项目包括联讯仪器、臻宝科技等；国泰海通证券则以106.83亿元的承销金额排名第三，但承销家数最多，达14家，广泛的项目覆盖能力可见一斑。

此外，在IPO承销金额排名前十中，申万宏源证券、国投证券、招商证券、国联民生的承销规模分别为35.97亿元、33.24亿元、30.79亿元、30.62亿元，彼此间差距不大，竞争颇为激烈。

再融资资金流向新质生产力

再融资方面，虽然上半年整体规模较去年同期有所下滑，但资金流向的结构性变化成为一大亮点——新质生产力相关行业正成为再融资的主要受益者。

融资结构之变，离不开制度层面的有力支撑。今年2月，沪深北交易所同步优化再融资审核机制，对治理规范、信披合规且具备市场认可度的优质上市公司，明确简化流程、提升审核效率。受访投行人士告诉证券时报记者：“再融资审核已步入‘快车道’，能感受到再融资审核周期明显缩短。”比如，思特威—W再融资项目于4月24日获受理，仅25天（15个工作日）即提交注册；信维通信竞价定增申请于4月3日获受理，5月8日即获深交所审核通过，全程仅21个工作日。

从再融资业务的规模排名来看，中信证券仍是无可争议的冠军，上半年再融资承销总额达1357.95亿元；中信建投证券以超600亿元的规模排名第二；国泰海通证券、华泰证券则分别以超500亿元、约490亿元的规模位居第三、第四。

“增发已成为A股上市公司市场化融资的核心渠道。”某头部券商的一位投行人士对证券时报记者表示，上半年由并购引发的配套融资案例并未显著增加，市场主流仍是企业基于自身发展需求进行的增发。

“竞价类定增占比大幅提升，取代了过去的定价类定增，成为绝对主导。”该投行人士进一步表示，这一变化意义重大，意味着融资定价开始由投资者与上市公司之间的市场博弈来决定。这种博弈机制有效提升了上市公司价值的再发现与再定位效率，也对投行的核心能力提出了新要求——“谁能更精准地进行价值发现和投资者撮合，谁就能在竞价类定增市场中占据主动”。

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