【独家】东莞控股：打破存量增长路径 路产并购与低空布局双线启幕

通过存量资产整合巩固主业优势、依托资本布局拓展新兴赛道，也许正成为地方国有上市公司夯实盈利底盘、打开长期成长空间的一大路径。

11月12日，东莞控股(000828)与东莞市路桥投资建设有限公司签署股权转让意向协议，拟收购东莞市新照投资有限公司部分股权以取得控制权，实现惠常高速东莞段项目并表。

东莞控股管理的路网长期固定在莞深高速一二期、三期东城段及龙林高速，合计55.66公里；近年来的主业增长主要依托莞深高速改扩建工程，即在原有走廊上拓宽车道。外延式并购获取新的高速公路里程，在公司近年经营轨迹中并不多见。

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东莞控股同期推进的另一组布局则指向全新赛道：公司拟收购市属低空经济运营平台控股权，并参与设立总规模5亿元的产业基金。

两笔交易指向同一个信号：东莞控股的经营思路正在转变。一家管理了二十多年路网的交通基建国企，同时启动外延并购和新赛道布局，这个组合值得拆解。

从存量提质到外延扩容路产并购开启增长新路径

本次交易的对手方东莞路桥为东莞控股的股东交控集团下属单位，目前双方已签署意向性协议。此前，东莞控股已通过全资子公司东莞市照洲投资有限公司间接持有新照公司35%股权，本次收购完成后将取得标的控制权并纳入合并报表。

据公告信息，惠常高速东莞段线路全长14.9公里，全线采用双向6车道高速公路标准，设计速度120km/h，途经谢岗、樟木头、常平三镇，于2009年9月通车运营，收费经营期截至2034年9月27日。该路段运营已逾16年，路网区位成熟，后续仍有稳定的现金流预期，属于典型的成熟运营类优质路产。

从标的资产近期的盈利表现上看，若完成并表该路段有望直接增厚东莞控股的营业收入与净利润规模。2026年上半年，新照公司净利润为6721.35万元，已超过2025年全年水平。根据材料，新照公司2025年度实现营业收入2.65亿元、净利润5294.15万元；2026年上半年经营表现进一步改善，实现营业收入1.37亿元，截至2026年6月末总资产达7.21亿元。

放在东莞控股的经营历史中看，这笔收购的意义不止于金额本身。东莞控股现有的运营路产长期维持在55.66公里的规模，此前针对主业的大额投入集中于莞深高速改扩建工程，该项目批复概算175.84亿元，核心是将原有双向六车道拓宽至双向十车道（局部十二车道），属于存量路产的提质升级，并不新增运营里程。而本次收购若顺利落地，将直接新增14.9公里高速公路运营里程，是公司多年来少见的通过外延并购扩大主业边界的动作，正如公告所言，或将“有效扩大公司高速公路主业规模”。

从路网协同来看，惠常高速东莞段与公司现有莞深高速路网同处东莞东部区域，线路交会贯通，后续可形成更密集的路网协同效应，叠加公司已有的成熟运营经验，有望进一步释放规模效应。

控股市属平台布局低空经济构建产业协同新生态

在地面路网做加法的同时，东莞控股将业务边界延伸到了低空领域。

9月22日，东莞控股拟以605.42万元收购控股股东旗下东莞市低空经济发展有限公司65%股权，同时通过全资子公司出资7500万元参与设立总规模5亿元的智能控制产业基金。公司称，这笔布局的核心逻辑是基于自身交通基础设施场景的能力延伸。

作为东莞市属唯一以低空经济运营服务为主业的国有平台，该标的业务聚焦低空政务服务（G端）、交通物流保险等B端场景飞行服务及延伸服务三大方向，承担着全市低空经济公共服务运营的重要职能。

如果将路产并购与低空布局放在同一视角下观察，二者共享同一套场景逻辑：公司现有55.66公里运营路网，叠加本次拟新增的14.9公里，合计70余公里的交通基础设施网络，天然具备路政巡检、路域物流配送、应急救援等低空应用场景。并购路产和低空平台本质上是对同一张交通基础设施网络的多层价值挖掘。

需要客观看待的是，本次惠常高速收购尚处于意向协议阶段，低空经济标的目前也处于投入期。但东莞控股近期一系列操作也勾勒出：这家传统交通基建企业正在跳出存量经营逻辑，转向存量资产增厚+增量赛道培育的并行模式。从主业端持续整合优质路产，到新兴端系统性布局低空经济赛道，东莞控股或将走出一条传统交通基建国企的高质量转型发展路径。

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